摘要：随着经济发展和国民收入的提高，我国乳制品行业由20世纪90年代的快速发展过渡到稳定时期。同时，伴随着我国经济体系的日趋完善，市场既为乳制品企业提供了更多发展机会，也提高了对乳制品企业的评价标准。鉴于此，本文基于哈佛分析框架，以S股份公司为分析对象，分析企业内外部经营环境，并利用公司2017—2020年相关财务数据进行会计分析和财务分析，为公司的发展前景提出合理化建议。
关键词：哈佛分析框架；S股份公司；财务分析
一、引言
乳制品作为我国饮食结构中不可或缺的重点食品，拥有庞大的消费人群。根据国家统计局数据，截至2020年，乳制品行业产量最高为2016年的2993万吨，2020年产量为2780万吨。随着市场成熟度提高，各大企业集产供销于一体，竞争激烈。故本文通过哈佛分析框架跳出以往财务数据的局限性，并结合乳制品行业现状和经营特点，更加明确地阐述企业状况，提出有针对性的战略部署策略，发掘经营潜力。
二、S股份公司概况
S股份公司前身为成立于1956年的北京市牛奶总站，2003年于上交所成功上市A股。S股份公司主要业务涉及加工乳制品、饮料、食品、冷食冷饮，拥有液体乳、发酵乳、乳饮料、奶粉、奶酪等几大产品系列[1]。
三、哈佛分析框架下的S股份公司财务分析
哈佛分析框架是以战略分析为起点，确定企业现存的经营风险和利润动因，再通过会计分析和财务分析评价企业过去和现在真实经营状况，并在上述分析基础上预测公司未来，为企业发展经营提供决策支持[2]。
（一）战略分析
本文以态势分析法为基础理论，从S股份公司外部的机会和威胁，内部面临的优势和劣势进行战略分析。其一，机会。进入新时代，消费者对乳制品的要求除了符合食品安全的条件，还期待丰富多样的口味及高水平的服务质量等，这为企业不断进行全供应链环节的创新提供了契机。其二，威胁。乳制品行业受宏观经济影响明显，在国民收入水平产生波动时，乳制品作为食品安全的重点监管对象，如何保证避免出现食品安全事件，继续为国民提供营养保障是企业面临的挑战。其三，优势。S股份公司历史悠久，在乳业中具有明显的品牌优势。同时作为北京地区最大的乳制品企业，借助地理优势成为北京市大型政治、经济和文化活动的供应商。另外，其作为国家重点关注的农业产业化企业，每年能获得大额的政府补贴收入。其四，劣势。奶源作为乳制品行业最重要的原材料，一直竞争激烈。S股份公司与拥有内蒙古大草原天然牧场的L股份公司相比没有原材料优势，原料的供应难以保证企业的需求，质量也存在不稳定性。因此，为了保证高质量的奶源，必然要增加成本，从而导致S股份公司进入“高投入”的生产模式。
（二）会计分析
S股份公司作为规模化生产企业，其存货和应收账款是企业管理重要因素，因此，本文选取上述两个科目对S股份公司进行会计分析。1.存货会计分析从图1可以看出，S股份公司的原材料占存货比例基本在50%以上。另外，由于乳制品产品生产周期短，生产过程要求高且生产时效性强，所以S股份公司在产品占存货比例不超过3%，符合行业特征。2017年到2020年，企业原材料和产成品账面金额总体呈下降趋势，产成品占存货的比例基本保持稳定，表明S股份公司加强了存货管理，提高了企业生产经营的稳定性。2.应收账款会计分析从图2可以看出，S股份公司的营业收入和应收账款从2017年到2018年有大幅上升，2018年到2020年，营业收入整体维稳，但应收账款金额逐年下降，每年减少金额接近1亿。应收账款周转率先下降后保持平稳，说明企业在2018年后一直保持稳定的信用政策。另外，通过报表附注得到，企业1年以内的应收账款占比高达85%，且总体计提坏账比例较小，说明应收账款的保值性较好。
（三）财务分析
本文采用比率法和趋势分析法进行横向和纵向对比来判断企业的业绩情况，并选取乳制品行业中标杆企业L股份公司作为参照对象进行分析。具体如表1所示。1.偿债能力分析流动和速动比率呈逐年下降趋势，表明短期负债增加，企业对短期债务的保证程度变小。从表1可以看出，S股份公司的流动比率和速动比率在2018年和2020年呈现大幅下降，主要由于跨国收购和银行贷款增加所致。与L股份公司相比，S股份公司的短期偿债能力一直更优秀。S股份公司资产负债率先上升后保持平稳，并且资产负债率一直保持0.55左右，保持在正常资产负债率区间，与L股份公司长期偿债能力相当.2.运营能力营业周期是企业把存货转化为货币所需时间。一般来说，营业周期时间越短，资金回流速度越快，营运能力越强。从表2可知，S股份公司营业周期接近L股份公司2倍，表明该公司运营资金效率低。2017年到2020年，S股份公司的固定资产周转率有所上升，主要是企业处置了部分固定资产。另外，总资产周转率逐年下降，说明企业总资产利用效率降低。与L股份公司相比，从2017年至2002年，S股份公司固定资产和总资产周转效率都远低于L股份公司，表明其运营能力表现不佳。3.盈利能力分析从图3可以明显看出，S股份公司营业利润率、净资产收益率和总资产利润率在2017年至2019年总体呈良好的态势，但在2020年都发生了断崖式下跌，2020年分别为0.74%、0.26%和0.12%。一是编制2020年报表时由于执行了新收入准则，将原计入销售费用的市场投入计入主营业务成本，使得营业利润下降；二是S股份公司受国内经济变化对公司的特殊影响，导致公司营业收入同比下降。与行业标杆L股份公司相比，S股份公司在收入水平、资产利用效率和股东资金利用效率上仍有较大差距，在行业中竞争力较弱。4.成长能力从表3可以看出，S股份公司营业收入2017年至2019年每年均有增长，但2020年收入较上年减少了9.78%，与L股份公司营业收入增长趋势相似，主要是2020年乳制品行业受国内经济变化影响较大。从净利润增长率来看，S股份公司的净利润一直处于波动状态，表现不稳定，并且S股份公司的总资产除在2018年有大幅增长，之后一直保持相对稳定，没有出现继续扩张规模的现象。L股份公司的净利润增长率在2017年到2020年呈逐年下降的趋势，但总资产一直增加，说明该公司利润增长速度放缓，促使企业规模不断扩大。相比之下，S股份公司发展的速度和收入稳定性均不如L股份公司。
（四）前景分析
随着新生代消费群体增加，消费观念发生变化，人们逐渐开始追求绿色的生活方式，也比较倾向购买健康和新鲜的产品。因此，乳制品行业的竞争策略也由实现规模效益的价格促销转变为寻求产品差异化和销售渠道转型[3]。而市场竞争策略的改变，意味着S股份公司未来应注重产品的升级创新，并且要通过加强产品的差异性，提升品牌对消费者的吸引力，从而进一步扩大市场范围，保障公司的稳定发展。根据上述对S股份公司的综合分析，本文主要提出了以下四点建议。第一，加强原料管控建设。原料奶作为乳业奶源的关键资源，其抢夺状况十分激烈，尤其是在国外进口奶源受限的情况下，原料奶价格疯狂上涨。因此，大型乳企在奶源配置上都投入大量资金，而S股份公司也可与上游优质原奶生产牧场进行资源整合，从而降低生产支出。第二，健全资产管理制度。由上述财务分析发现，S股份公司的固定资产和总资产周转效率与L股份公司仍有一定差距。因此，S股份公司应当加强资产管理，统计闲置资产具体情况，而对于闲置厂房和生产线等可考虑出租出售获得收益[4]。同时，通过评价资产利用效率，合理调度企业资产，改善运营能力。第三，提升产品创新能力。结合上述分析，S股份公司盈利能力和发展能力表现不佳，急需提升产品竞争力。因而，该公司应注重提升产品的创新能力，研发具有独特性和有差异的新产品，增加产品的附加值，以找出新的利润增长点，保障企业收入的持续性[5]。第四，升级营销渠道体系。S股份公司虽早已借助电商平台在线上开设旗舰店进行销售，但力度仍然较小。随着直播带货兴起，S股份公司可借助明星和主播直播进行宣传和销售，并完善配送物流和售后管理，充分利用网络营销的优势。
参考文献
[1]王秀丽,刘锐,孙君茂.乳品营销实践及其对食物营养消费引导的启示：以三元公司为例[J].中国食物与营养,2018(9):48-51.
[2]张颂林.基于哈佛框架的TCL集团财务分析研究[D].洛阳:河南科技大学,2019:35-38.
[3]冯香,韦绪任.哈佛分析框架视角下伊利股份财报分析[J].河南财政税务高等专科学校学报,2019(5):6-9.
[4]晁睿智,李登明.基于哈佛分析框架下的物流企业财务分析：以顺丰为例[J].物流技术,2021(2):41-43.
[5]张宇萱,李峥峥.哈佛分析框架下的蒙牛伊利财务数据对比分析[J].现代商业,2019(30):51-53.
作者：李琴 崔丽萍 单位：桂林理工大学